Всем привет, попробую сделать мини обзор и прогноз вероятных дивидендов для Южуралзолото для вас бесплатно, так как держу в портфеле  c 20 декабря акции золотодобытчиков, где доля ЮГК составляет 15% со ценой входа 0,695 руб. Так как разворот в ставках ЦБ произошел достаточно неожиданно, то пришлось спешно формировать портфель в основном с оглядкой на портфели других опытных инвесторов и без должного анализа, где и подглядел компанию ЮГК как перспективную акцию роста с выручкой привязанной к валюте.

И так мы знаем, что последний отчет с операционными результатами за 2024 год опубликованный 7 февраля судя по реакции он разочаровал инвесторов и стоимость акции скорректировалась на 7,15% на рекордных объемах.

При первых минутах падения котировок акций моя первая мысль была, что рынок увидев в отчете снижение производства золота на 17% и нервные физики или спекулянты торгующих на новостях решили продать акции и это локальная коррекция, так как снижение производства золота было ожидаемым из-за закрытия в августе всех четырех карьеров в Уральском хабе, где три были <a href=«ir.

( Читать дальше )

Всем привет, на следующей неделе 10-го декабря последний день, когда акция Северстали торгуется с дивидендом 85,93 руб., самое время для традиционного прогноза, который строится c лагом в один месяц из-за временного сдвига между принятием заказа и отгрузке потребителю к индексным ценам LME Steel HRC FOB China. И большая ответственность, так как предыдущий прогноз на 3-й квартал 2021 года дал погрешность 0,08% в расчете дивидендов.

Так же попробуем учесть следующие изменения:

1. Продолжения действия временной 15% пошлины до конца 2021 года
2. «Северсталь» перешла на суточное количество плавок в производстве конвертерной стали до 86 на ЧерМК — +5% к производству стали

( Читать дальше )

Всем привет, настало время обновить еще августовский прогноз финансовых результатов за 3-й квартал 2021 года уже на основании отработанных 3-х месяцев с июля по сентябрь, когда индексные внутренние цены на сырье и сталь уже все известны. Как раз для спортивного интереса в предверии публикации официальных фин. результатов с 9 по 11-е октября.
События которые могли повлиять на производство стали

1. «Северсталь» перешла на суточное количество плавок в производстве конвертерной стали до 86 на ЧерМК — +%5 
2. «Северсталь» осваивает технологию работы с высокой долей чугуна на новой дуговой сталеплавильной печи  — -%5 расхода лома

Динамика производства чугуна и прокатной стали

Production Hot metal — 2750 тыс. тонн

Динамика и структуры продаж

( Читать дальше )

Всем привет, с сентябрьского прогноза акция со своего максимума 79,77 руб. отскочила до 67 руб. на 16%, Все это на фоне выплаты рекордных дивиденды в размере 3,53 руб., проведения SPO на 1,5% акций, наконец договорились долгосрочно по налоговой реформе и на других событиях:

1. Фьючерс на железную руду еще подешевел с $162 до $118 на 26%, а с максимумов $218 на 45% (изменение на 10% дает изменение EBITDA на 4,6%)
2. Фьючерс на коксующийся уголь за квартал подрожал на 65%
3. Индекс LME HRC NW Europe подешевел на 9%
4. Экспортные цены на г/к прокат FOB Черное море уменьшились в сентябре c $905 до 850$ на 7%, а с октября до $815 на 10%

( Читать дальше )

Прогноз на 3-й квартал строиться на том факте, что цена реализации имеет производственно-сбытовой лаг в два месяц к индексным ценам LME Steel HRC FOB China

Так же попробуем учесть следующие изменения:

1. Начало действия временной 15% пошлины с августа
2. Увеличение продаж в ЕС на 30% после заверения модернизации стана горячей прокатки НЛМК Ла Лувьер
3. Фьючерс на железную руду подешевел более чем на 33% c августа
4. Фьючерс на коксующий уголь подорожал более чем на 25% c августа 

Прогноз операционных результатов

Производство стали в районе 4,6 млн. тонн

Наблюдаем стабильный рост производства стали за счет реконструкций сталеплавильного производства и восстановление загрузки мощностей после перезапуска активов, остановленных в первую волну пандемии.

( Читать дальше )

С предыдущей августовской публикации прогноза произошли следующие существенный события:

1. Фьючерс на железную руду подешевел более чем на 33% (изменение на 10% дает изменение EBITDA на 4,6%)
2. Мировые цены в $920 за тонну г/к проката FOB CHINA были высокие и стабильны, но под влиянием пошли с августа внутренний рублей индекс цен на г/к прокат уменьшился на 15%, при этом курс доллара не поменялся.
3. Цена акции 77 руб в плотную приближает к пороговой MCap FIF в 170 млрд руб. для вхождения в индекс MSCI без учета проведения дополнительного SPO на 2%, что бы FIF был увеличен с 0.20 до 0.25. Теперь SPO это вопрос только веса в индексе.
4. Новостной фон относительно пошлин значительно смякчился: 
   Минпромторг видит основания для снижения экспортных пошлин на алюминий и чугун
   

( Читать дальше )

Компания Северсталь опубликовала свои сильные финансовые результаты за 2-ой квартал, которые оказались несколько выше чем в предыдущем прогнозе моем главным образом за счет потерянного холоднокатаного рулона и полуфабриката в выручке, учтем это в этот раз.
 Из последней презентации:

• Завершение строительства новой дуговой сталеплавильной печи №1, что даст +1,3 млн тонн в год
• Приобретение 20% акций НВТЗ, что даст производство труб +600 тыс в год.

Динамика производства чугуна и прокатной стали

Производство во 2-ом квартале снизилось из-за сезонного ремонта в цехе конвертерных печей, так как это временный фактор, то предположим, что производство прокатной стали вернется на уровень 1-го квартала, а так же увеличиться за счет запуска на 50% от своей мощности дуговой сталеплавильной печи №1.

Production Hot metal — 2750 тыс. тонн

( Читать дальше )

После публикации финансовых результатов прогноза на 2-е полугодие 2021 года поступили новые данные:

1. Погрузка черных металлов на Южно-Уральской железной дороге выросла на +16,9% в июле 2021 года – 9,9 млн тонн
2. EBITDA на тонну продукции $500 для перезапущенного модуля г/к проката в Турции с производством 240 тыс. тонн во втором полугодии
3. Плановые работы на одной доменной печи из 5  в 4-ом квартале
4. Ввод экспортных пошлин на г/к прокат в Китае, что должно частично компенсировать ввод пошлины на локальном рынке
5. Цель по ЧОК 10,5-11% от выручки

Что требует корректировок в прогнозе на Q3`21
Объем производства без изменений
Объем продаж посмотрим в динамике с погрузкой черных металлов на Южно-Уральской железной дороге(Loading RZD avg)

Видим восстановление тренда на рост погрузки с возвращением к мартовскому максимуму

( Читать дальше )

Продолжаем жрать кактус по частям, и так мы уже научились делать давольно точный прогноз на 2 квартала вперед, освоили cтабильную модель дисконтирования дивидендов Гордона. Но оба метода имеют свои фатальные недостатки, «точный» прогноз не учитывает дальнейший дивидендный поток, а модель Гордона не учитывает цикличность металлургического сектора и подразумевает постоянный рост дивидендов. Тем не менее их можно использовать для сравнения компаний между собой внутри одного сектора аналогично мультипликаторам EV/EBITDA и их объединение используется в многоступенчатой модели дисконтирования дивидендов, которая лишена фатальных недостатков и обеспечивает большую сложность и практичность при оценке большинства компаний. Воспользуемся обучающей статьей на finbox.com.

Как построить многоступенчатую модель дисконтирования дивидендов ?

( Читать дальше )

Как вы наверно уже заметили в отличии от многих обзорщиков использующих акын-фундаментал, оценивающие больше не цифры, а какие то свои субъективные критерии, например (мне нравиться акция Северсталь, потому что они такие классные и публикуют свои квартальные финансовые результаты на неделю раньше всех по сектору) и так далее, почему они это делают ?
им просто лень считать цифры ?
они гонятся за лайками ?
Попробуем не допускать, таких ошибок и воспользуемся сервисом finbox.com, где представлено более 11-ти стандартных финансовых моделей оценки стоимости по каждому эмитенту.

Северсталь - 2,095.58 руб. апсайд 20.7%

 

НЛМК  — 325.66 руб. апсайд 32.5%

( Читать дальше )